Gira che ti rigira, è sempre la stessa storia…

di Pierluigi Piccini

Gira che ti rigira, è sempre la stessa storia: la politica che non resiste alla tentazione di farsi una banca. Prima la sinistra, oggi la destra. Il Partito Democratico, sia a livello nazionale che regionale e locale, avrebbe molte domande da porsi e altrettante autocritiche da farsi. Tuttavia, credo che gli interventi riportati di seguito dei rappresentanti di Fratelli d’Italia, siano più il frutto di una fedeltà di partito che di una reale competenza sulla materia.

È facile immaginare come avrebbero reagito Meloni, Salvini o Giorgetti se qualcuno avesse osato mettere in discussione l’operazione. A mio avviso, le probabilità di successo si attestano intorno al 40%, considerando che la struttura finanziaria dell’offerta appare piuttosto fragile. È vero che la nuova entità avrebbe una capitalizzazione di rilievo, intorno ai 20 miliardi, ma ritengo poco probabile che il centro operativo rimanga a Siena nel medio termine. Più verosimilmente, sarà trasferito a Milano o, al massimo, a Roma.

Di seguito, riporto l’articolo pubblicato su Avvenire, che descrive con semplicità e precisione lo stato dell’arte e gli obiettivi che il Governo intende raggiungere. Quanto al tonfo del titolo MPS di ieri e al contestuale rafforzamento di quello di Mediobanca, c’è poco da aggiungere: fluttuazioni di questo tipo sono prevedibili all’inizio di operazioni così complesse. Tuttavia, non si può negare che, per ora, il segnale non sia dei migliori e addio al premio.

L’analisi

CHI CONVINCERÀ I FONDI VINCERÀ QUESTA PARTITA

ANDREA

GIACOBINO

Un risiko finanziario ma soprattutto una partita di potere fra Milano, Roma, Siena e Trieste. L’offerta lanciata ieri dal Monte dei Paschi di Siena su Mediobanca punta in realtà al “tesoro” dell’istituto indipendente fondata nel 1946 da Enrico Cuccia e oggi guidato abilmente dall’amministratore delegato Alberto Nagel: il 13% delle Assicurazioni Generali. Il Monte, reduce da un passato inglorioso a controllo statale in cui cumulò miliardi di euro di perdite, oggi si lancia all’assalto del “tempio” della finanza milanese perché lo Stato ne è rimasto azionista con oltre l’11%, avendo nel presidente Nicola Maione (un bravo avvocato, vicino alla Lega) un suo uomo di fiducia così come la gestione è nelle mani salde dell’amministratore delegato Luigi Lovaglio. Il Monte ha così visto lo stato diluirsi ma non uscire del tutto e la privatizzazione a rate ha consentito l’ingresso di nuovi importanti soci privati, anzitutto col 15% complessivo Francesco Gaetano Caltagirone, costruttore, editore e finanziere romano e la Delfin degli eredi di Leonardo Del Vecchio, guidata da Francesco Milleri.

Il punto è che Caltagirone e Delfin sono anche azionisti pesanti di Mediobanca con insieme circa il 30% e sono pure soci con il 17% proprio delle Assicurazioni Generali.

I due si muovono, evidentemente, d’intesa con il governo

che punta a creare con loro un terzo polo finanziario italiano il cui baricentro sia a Roma. La compagnia assicurativa triestina sta infatti per rinnovare il consiglio d’amministrazione presieduto da Andrea Sironi e dove il francese Philippe Donnet è l’amministratore delegato.

Già tre anni fa Caltagirone e Delfin cercarono di rimuovere Donnet nell’assemblea dei soci, ma vennero bocciati dai soci. Potrebbero riuscirci stavolta anche considerando che nel frattempo il governo ha approvato una legge (il cosiddetto Dl Capitali) che offre ai soci ampie possibilità di movimento nelle tornate di rinnovo dei vertici? Si vedrà alla conta dei voti. Di certo Caltagirone e Delfin sono contrari al matrimonio nel risparmio gestito Generali-Natixis voluto da Donnet.

La conta degli azionisti sarà decisiva anche per capire se i soci di Mediobanca vorranno finire soci del Monte. Fra gli azionisti della banca hanno un peso rilevante, dopo Caltagirone e Delfin, i componenti del patto (anzitutto la famiglia Doris di Banca Mediolanum) che insieme hanno l’11%, ma la maggioranza del capitale è in mano ai fondi internazionali che hanno sempre sostenuto Nagel, vista la bontà dei risultati da lui portati. Nella partita, infine, si inserisce UniCredit il cui numero uno Andrea Orcel ha di fatto innescato il risiko muovendo in Germania su Commerzbank e in Italia presentando un’offerta sul BancoBpm. Orcel ha spiazzato il governo che puntava a includere nel terzo polo la banca guidata dal capace amministratore delegato Giuseppe Castagna, vicino al ministro dell’economia Giancarlo Giorgetti.

Insomma, il risiko è partito, ma per spostare gli equilibri della finanza italiana sarà decisivo convincere i grandi investitori stranieri che un pesce piccolo (Mps) può mangiarne uno più grande (Mediobanca) per inghiottirne poi uno ancora più grande (Generali).

https://www.avvenire.it/

Borsa: offerta Mps su Mediobanca ora a sconto del 9%, “mancano” 1,3 mld

(Il Sole 24 Ore Radiocor) – Milano, 24 gen – Giornata di destini incrociati per Mps e Mediobanca a Piazza Affari, dove l’andamento divergente dei due titoli ha creato un solco di 1,3 miliardi tra l’offerta di scambio presentata dal Monte dei Paschi e la valutazione di mercato di Piazzetta Cuccia.

Se infatti Rocca Salimbeni ha registrato la peggiore prestazione del Ftse Mib perdendo il 6,91% a 6,492 euro, Mediobanca ha chiuso la giornata in testa a listino con un +7,72% a 16,47 euro. Ai valori di ieri l’Ops valutava Mediobanca 15,992 euro per azione, pari a 13,3 miliardi totali (contro 12,7 miliardi di capitalizzazione), ma dopo la reazione di Borsa il concambio di 2,3 titoli a uno si traduce in 14,9316 euro per azione e 12,4 miliardi. Lo sconto rispetto agli attuali corsi di mercato (16,47 euro per azione e una capitalizzazione di 13,7 miliardi) e’ cosi’ del 9,3%, ovvero circa 1,3 miliardi. Piazza Affari non sembra quindi al momento convinta dai termini proposti da Mps e sembra chiedere quantomeno un rilancio. Dubbi sulle potenzialita’ dell’operazione sono stati del resto espressi anche dagli analisti: per Equita ‘il premio riconosciuto risulta modesto, considerando anche la probabile riduzione dell’appeal speculativo sul titolo Monte Paschi’, e gli analisti ritengono inoltre ‘difficile identificare sinergie, mentre emerge il rischio di potenziali dissinergie’. Secondo Kbw, d’altra parte, ‘il potenziale di sinergie e’ limitato’ e quindi l’offerta ‘ha limitate chance di successo’. Argomenti ribaditi anche da Morgan Stanley, che nota come ‘il fit strategico non sia ovvio, considerati i diversi modelli di business’. La ‘limitata sovrapposizione’ comporta infatti che ‘le sinergie di costo siano sotto la media delle transazioni passate’. Sul fronte dei ricavi, inoltre, le attivita’ di wealth management e investment banking di Mediobanca ‘potrebbero dover far fronte a difficolta’ e logoramento in una fusione’. Concorda poi Jefferies, che in un report intitolato “La strana coppia” cita come aspetti attraenti del deal la possibilita’ di avere una maggior presenza sul territorio e la ‘cristalizzazione di un importante ammontare di Dta’, ma sottolinea che ‘i numeri sull’aumento dell’utile per azione si basano su sinergie di ricavo che possono essere piu’ difficili da ottenere’, tanto piu’ che ‘le differenze culturali tra le due societa’ potrebbero tradursi in dissinergie di ricavo per Mediobanca’. Per Ig Italia, infine, ‘le possibilita’ di successo siano basse per piu’ ragioni’: ‘l’offerta e’ considerata ostile’ da Mediobanca ‘e ha un prezzo, a nostro avviso, basso rispetto alle potenzialita”.

Le sinergie, inoltre, sarebbero ‘molto limitate’.

https://www.borsaitaliana.it/homepage/homepage.htm