Il Bollettino Economico pubblicato ieri dalla Banca centrale europea dava notizia di un’indagine campionaria recente sulla “vulnerabilità” delle imprese dell’area dell’euro, da cui emerge fra l’altro che in Italia e in Germania la quota di imprese vulnerabili è particolarmente alta. Come leggere questa notizia? Quanto dobbiamo allarmarci?

Intanto precisiamo bene di che cosa stiamo parlando. L’indagine in questione – chiamata Indagine sull’Accesso delle Imprese alla Finanza (Safe nell’acronimo inglese) – viene condotta due volte l’anno dalla Bce e dalla Commissione europea presso un campione di circa 11.500 imprese dell’area dell’euro. A queste viene chiesto di dichiarare fatturato, utili, spesa per interessi e quota del debito sul totale delle attività negli ultimi sei mesi. Se un’impresa segnala una diminuzione dei primi due parametri e un aumento degli altri due viene considerata vulnerabile. È un’indagine campionaria, non una rilevazione statistica universale, ma è seria, condotta su un campione numeroso e chiede alle imprese dati oggettivi, non opinioni. Quindi i suoi risultati sono attendibili e significativi. La definizione di vulnerabilità adoperata, che non è solo finanziaria ma anche industriale, consente di ricavare indicazioni abbastanza precise sulla probabilità che in futuro un’impresa finisca per fallire.

I risultati esposti ieri dalla Bce fanno riferimento ai sei mesi centrali dell’anno scorso. Italia e Germania risultano avere entrambe una quota di imprese vulnerabili intorno al 9 per cento, contro un 7 per cento di Francia e Spagna. La Spagna è l’unico dei quattro grandi Paesi dell’area a mostrare una riduzione di quest’indicatore rispetto ai sei mesi precedenti (quelli a cavallo fra il 2022 e il 2023), Italia, Germania e Francia ne registrano un deciso aumento. Il negativo risultato tedesco e quello positivo spagnolo non stupiscono: l’economia tedesca è in recessione, quella spagnola marcia a velocità sostenuta. C’è da chiedersi come mai la quota di imprese italiane vulnerabili aumenti nella stessa misura che in Germania, visto che l’economia italiana l’anno scorso è andata meglio di quella tedesca.

Premesso che si tratta di segnali e non della fine del mondo, temo che la loro spiegazione vada al di là degli eventi congiunturali, e tocchi problemi di vecchia data dell’economia italiana. Negli ultimi vent’anni questa è rimasta quasi stagnante, crescendo di un miserando 0,3 per cento l’anno in media. Germania, Francia e Spagna, che pure non hanno brillato in questi anni quanto a dinamismo economico, rispetto sia al loro stesso passato sia ad altri paesi fuori dell’Europa, hanno fatto quattro volte meglio di noi, con tassi annui medi di crescita dell’1,2 per cento e più. Il gracile risultato italiano riflette da presso l’andamento della produttività oraria del lavoro, che nello stesso periodo è cresciuta in Italia solo di poco più dello 0,2 per cento l’anno in media, mentre è salita dallo 0,6 all’1 per cento l’anno negli altri tre Paesi.

Come mai questa inferiorità italiana nell’efficienza con cui si producono beni e servizi? L’efficienza produttiva, così come misurata dalla produttività oraria, consta di tre componenti: l’abilità dei lavoratori, frutto dell’educazione e dell’istruzione che hanno ricevuto e accumulato in loro stessi (capitale umano); l’efficacia degli strumenti, dei mezzi fisici messi a loro disposizione (capitale fisico); la capacità di coloro che organizzano il lavoro, manager o imprenditori che siano (capitale organizzativo). Il divario maggiore a sfavore dell’Italia si osserva nella terza componente, l’accumulazione di capitale organizzativo, detta anche “produttività totale dei fattori”.

Non che le prime due componenti siano irrilevanti: la prima chiama in causa il sistema educativo e la propensione dei cittadini a dedicare risorse alle conoscenze proprie e dei propri figli; la seconda la possibilità e la voglia di investire sia delle imprese private sia delle organizzazioni pubbliche. Ma la terza agisce da tempo come una zavorra sulla crescita della produttività del lavoro e al tempo stesso è sfuggente, difficile da catturare. Ha a che fare con la tecnologia che si sceglie, con l’inventiva commerciale, con la funzionalità e l’intelligenza delle prassi aziendali e con tante altre qualità ancora.

A spiegare il fatto che tutto questo sia meno presente nelle imprese italiane che in quelle tedesche, francesi o spagnole concorre probabilmente la più ridotta scala dimensionale del nostro sistema di imprese, che ne limita e vincola le scelte tecnologiche e organizzative. Imprese meno efficienti e più piccole, o meno efficienti proprio perché più piccole, possono soffrire, se le condizioni del loro mercato e dell’economia in generale non sono brillanti, cali di fatturato e di utili, un aumento dei debiti e delle connesse spese per interessi, cioè esattamente ciò che ne definisce la vulnerabilità.