Piazzetta Cuccia non ci sta: «Offerta ostile». Nascerebbe il terzo gruppo bancario. L’istituto senese: «Il nuovo gruppo proteggerà e favorirà lo sviluppo dei due brand»

Giuliano Balestreri

Pochi giorni dopo l’accordo tra Generali e Natixis sulla gestione del risparmio, Mps lancia un’Ops su Mediobanca: il gruppo che indirettamente controlla proprio Generali con il 13% del capitale. L’operazione, a sorpresa, arriva pochi mesi dopo che il Monte ha avviato il proprio riassetto con l’uscita progressiva dal capitale del Mef – ancora primo azionista con l’11,7% – e l’ingresso di Caltagirone, Delfin e BancoBpm tra i soci: i primi due detengono rispettivamente poco più del 5% e il 9,7%, mentre Piazza Meda ha il 5 percento. Peraltro, Delfin e Caltagirone, a loro volta azionisti pesanti di Generali, hanno manifestato il loro dissenso verso l’operazione tra il Leone e Natixis.

Ancora una volta, l’ago della bilancia saranno proprio Caltagirone e Delfin: l’ingegnere romano possiede il 5,5% di Piazzetta Cuccia, mentre la finanziaria della famiglia Del Vecchio detiene il 19% del capitale.

Più complicata, invece, la situazione del Banco: l’istituto guidato da Giuseppe Castagna ha lanciato un’Opa su Anima, per prendere il controllo della società di risparmio gestito di cui è primo azionista; a sua volta, però, è sotto Ops da parte di Unicredit.

«Con questa operazione di natura industriale vogliamo segnare un nuovo approccio nel percorso di consolidamento del settore bancario che in maniera innovativa crea valore da subito sia per gli azionisti di Mps che di Mediobanca, e ritengo anche per l’intero sistema Paese» ha detto Luigi Lovaglio, amministratore delegato di Banca Monte dei Paschi di Siena.

Il titolo di Mediobanca vola in Borsa facendo registrare un +3 in apertura, mentre Montepaschi crolla con un meno 8.57.

L’operazione

L’offerta pubblica di scambio annunciata da Mps su Mediobanca valuta Piazzetta Cuccia 13,3 miliardi di euro e offre un premio del 5,03% sul prezzo di chiusura di Borsa di ieri. Mps, si legge in una nota, offre 23 azioni per ogni 10 azioni Mediobanca portate in adesione.

Nel dettaglio, l’acquisizione di Mediobanca permetterà a Mps di generare un ritorno sul capitale tangibile di circa il 14%, di avere un indicatore di solidità patrimoniale pro-forma di circa il 16% e di generare circa 700 milioni di sinergie ante imposte all’anno, di cui 300 milioni da ricavo, 300 milioni di costo e 100 milioni di funding. La transazione permetterà di beneficiare del valore delle Dta (attività fiscali differite) di Mps, facendo leva su una base imponibile consolidata più elevata. Il nuovo gruppo sarà, infatti, in grado di accelerare l’utilizzo di 2,9 miliardi di euro di Dta nei prossimi sei anni, con 0,5 miliardi all’anno e un significativo beneficio di capitale.

Il «valore attuale netto stimato a beneficio degli azionisti di Mediobanca aderenti all’offerta» generato dall’accelerazione nell’utilizzo delle Dtra ammonta a «circa 1,2 miliardi di euro, pari a circa il 10% dell’attuale valore di mercato di Mediobanca».

Dall’unione tra Mps e Mediobanca «nasce un nuovo campione nazionale nel settore bancario italiano, che si posiziona al terzo posto nei segmenti chiave, con una forte complementarità di prodotti e servizi e caratterizzato da un business mix altamente diversificato e resiliente, con rilevanti sinergie industriali». Così Mps nella nota che annuncia il lancio dell’offerta totalitaria su Mediobanca. «Il nuovo gruppo proteggerà e favorirà lo sviluppo dei due già forti brand Mps e Mediobanca, preservandone il posizionamento e le competenze uniche e consentendo alle famiglie e alle imprese italiane di accedere a una piattaforma di servizi bancari più ampia e integrata». Mps prevede di completare l’esecuzione dell’offerta pubblica di scambio su Mediobanca entro il terzo trimestre del 2025.

Tra le condizioni a cui è subordinata l’offerta pubblica di scambio di Mps su Mediobanca figura il conseguimento del 66,67% del capitale di piazzetta Cuccia. Scrive ancora nella nota il Monte. La condizione di efficacia, al pari delle altre posta da Mps, è rinunciabile «solo espressamente» dalla banca.

Gli effetti finanziari

Dal punto di vista finanziario, dall’integrazione «sono previsti benefici significativi per gli azionisti di entrambe le banche» attraverso la distribuzione di un dividendo per azione «sostenibile e in crescita». In particolare, si legge nella nota di Mps sull’offerta, è atteso «un incremento a doppia cifra» degli utili per azione adjusted e una «generazione organica di capitale superiore all’utile netto che permette un crescente» dividendo per azione «con un pay-out ratio», cioè la percentuale di utile distribuito sotto forma di dividendo, «fino al 100% dell’utile netto, preservando al contempo una forte solidità patrimoniale». Per quanto riguarda i costi di integrazione sono «pari a circa 600 milioni di euro al lordo delle imposte, da sostenere nel primo anno di attività».

Mediobianca: offerta ostile

L’offerta pubblica di scambio lanciata da Mps su Mediobanca non è stata concordata con i vertici di Piazzetta Cuccia, che con ogni probabilità la considereranno ostile. È quanto riferiscono fonti finanziarie a conoscenza della situazione. Le prime valutazioni formali, in ogni caso, saranno effettuate dal cda che si riunirà nei prossimi giorni, quasi certamente all’inizio della prossima settimana. Ci vorrà presumibilmente più tempo, invece, per un incontro del patto di consultazione tra i soci storici di Mediobanca, che riunisce l’11,4% del capitale. Sotto i riflettori, infine, la posizione dei grandi soci Delfin (19,81%) e Caltagirone (7,76%) che, stimano altre fonti, avendo di recente acquistato quote rilevanti anche di Mps (rispettivamente il 9,78% e 5%) è ragionevole pensare possano considerare positivamente l’aggregazione. Non è stato possibile raggiungere Delfin per un commento.

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