MILANO — Il rimbalzo corale di Piazza Affari ieri ha lambito anche Mps, risalita dello 0,47% a 0,38 euro, per 384 milioni di capitalizzazione. Ma le cifre della Borsa, e la perdita di metà del valore dalla presentazione del piano industriale del 23 giugno, costituiscono un preludio critico per la montagna che la banca senese deve scalare. Come ha rilevato il collegio sindacale della stessa Mps, nei documenti preparatori all’assemblea che il 15 settembre voterà la ricapitalizzazione da 2,5 miliardi di euro, «il contesto pone, in linea di principio, incertezze rilevanti». Oltre al contesto economicoe dei mercati, però, è la tecnica finanziaria a porre sfide non minori. Un emittente che si trova obbligato – avendo sforato i minimi imposti dal codice civile e dalla vigilanza – a raccogliere fondi per oltre cinque volte la propria capitalizzazione non può concedere uno sconto troppo ampio ai soci sottoscrittori. E i primi conteggi, che circolano inseno al consorzio delle otto banche d’affari firmatarie delle garanzie standard sull’operazione Mps, dicono che lo sconto sul Terp (il valore teorico dell’azione senza diritto), non potrà superare di molto il 13%, una frazione di quello concesso in casi simili. E’ la somma che esce dividendo l’attuale capitalizzazione per la futura, sommati i 2,5 miliardi. A uno sconto limitato, per simili motivi, corrispondono multipli poco attraenti. In base al patrimonio netto attuale di Mps, pari a 5,83 miliardi di euro (i 9,1 miliardi citati nella relazione semestrale meno 3,3 miliardi di riserve negative), le nuove azioni avrebbero una valutazione di circa 0,4 volte il patrimonio.